Magyarul | English
Információ: 06-1-301-8745

Fio > Hírek > Szakmai írások > Mi áll az árupiacokon megnőtt volatilitás hátterében?

Mi áll az árupiacokon megnőtt volatilitás hátterében?

13.5.2011 16:56

A múlt hét folyamán az árupiacokon - finoman fogalmazva - érdekes mozgásoknak lehettünk tanúi. Az esések kivétel nélkül minden terméket érintettek. Őszintén szólva valószínűleg valami hasonlóra már hosszabb ideje lehetett számítani, mivel az árupiaci termékek többsége szünet nélkül emelkedett a múlt év nyarától kezdve, amikor is bejelentésre került a kvantitatív lazítás második fordulója. A további likviditással, melyet a FED a piacra nyomott, a részvényeken kívül ezek a termékek is északnak vették az irányt. A CRB index, mely 22 főbb nyersanyag mozgását másolja, az idei áprilisi csúcsig 41%-al emelkedett (szemben az S&P 500 index 30%-os emelkedésével). A piac ezt a növekedést a globális gazdasági élénküléssel, és az ennek köszönhető keresletnövekedéssel magyarázta. E kereslet elsődleges húzóereje a fejlődő piacok lehetnek élen a fáradhatatlan Kínával. Például Kína a réz és a vasérc aggregált keresletének 40%-át teszi ki. További növekedési jelzésként természetesen a geopolitikai események szolgáltak, elsősorban az Észak-Afrikában és a Közel-Keleten zajló zavargások, ahol a világ legnagyobb olajkészletei találhatóak. Továbbá felvetődött néhány nyersanyag kimerülő forrása is (elsősorban az olajé), ami a fokolyamatosan növekvő kereslet mellett törvényszerűen emeli az árakat. Azonban végül, de nem utolsó sorban az amerikai dollár főbb devizákkal szembeni csökkenő trendje is közrejátszott.

A stagnáló évek után a nemesfémek is a reneszánszukat élték, mint például az arany, a platina, de elsősorban az ezüst (mely értékörző tulajdonsága mellett az iparban is tekintélyes mértékben felhasználásra kerül eltérve az aranytól). De vajon ezen időszak alatt az ezüst 175%-os emelkedése tényleg indokolt volt-e? Vagy csak a spekulánsok játékáról volt szó? Paradox módon a múlt heti kiárusításokat éppen az ezüst indította el. E mögött elsősorban az állt, hogy a COMEX tőzsde 84%-al emelte meg az ezüstkontrakutosok kezdeti letétjét. Ez a befektetőket (elsősorban a spekulánsokat) a pozíciók csökkentésére kényszerítette. Ami ezután következett, az az ezüstnél 2008 márciusa óta nem látott zuhanás volt. Én személy szerint egyre inkább azon a véleményen vagyok, hogy minél tovább, annál nagyobb mértékben vannak befolyásolva a nyersanyagpiacok a spekulánsok által. Nem mintha a kínálat és a kereslet közötti egyensúly nem lenne érvényben, de történelmi szempontból az utóbbi időkben tapasztalt jelentős volatilitás eltér a normálistól. Paradox módon a megnőtt volatilitásnak már az új évezred elejétől tanúi lehetünk, amikor is a technológiai kábulatból kijózanodva a befektetők új emelkedő szektorokat kerestek, ahol az alacsonyabb kamatlábak idejéből származó megnövekedett likviditást leparkoltathatták. Ma már tudjuk, hogy ezek egyik célpontja volt az ingatlan szekor és az erre épülő pénzügyi instrumentumok. A 2000-es év után a másik ilyen lett éppen az árupiac, és ez főleg az "árupiacok pénzügyisítésének" köszönhetően. E fogalom alatt új pénzügyi instrumentumokat kell elképzelni, mint például az árupiaci indexek és ETF-ek, melyek lehetővé teszik, hogy a piacra léphessenek az intézményi befektetők is, mint például a nyugdíjalapok vagy a biztosítók, melyeknek korábban nem volt hozzáférésük. A diverzifikáción kívül az árupiacokkal lehetőség nyílik az inflációs kockázat elleni bebiztosításra is, tekintettel az árupiaci termékek és az árszintek pozitiv korrelációjára. A Barclays bank legutolsó tanulmánya szerint ezen termékekben kezelt eszközök értéke elérte a 412 milliárd dollárt, és az elmúlt tíz évben az átlagos tőkebeáramlás nagyjából 24 milliárd dollárt tett ki. A spekulánsok növekvő hatásának a bizonyítéka lehet a részvény- és az árupiacok közötti kapcsolat, mely az elmúlt években emelkedett, ezen piacok között korrelációval mérve. Történelmi szempontból korábban ez a függőség elhanyagolható vagy pedig negatív volt. A 2003-as és 2004-es évektől kezdve (vagyis az alacsony kamatlábak és az új pénzügyi instrumentumok megjelenésének idején) azonban az e piacok közötti kapcsolat pozitív lett. A spekulánsok az árupiacokra történő hatását többek között maga a híres Goldman Sachs bank is elismerte, mely maga is kiveszi a részét az árupiaci termékekkel történő kereskedésből. A bank szerint a 2008-as évben a spekulánsok az olaj árfolyamát mesterségesen hordónkénti 9,50 dollárral növelték meg. Természetesen a magas árak nem varrhatóak csak a spekulánsok nyakába, és nem létezik olyan egyhangú vélemény azzal kapcsolatban, hogy pontosan milyen tényezők is állnak az árupiaci termékek emelkedése mögött. A megnövelt likviditással a piacokon a spekulánsoknak kétség kívül pozitív hatásai vannak, és az ezzel kapcsolatos csökkenő tranzakciós díjakra is. Kénytelenek leszünk megbékélni azzal, hogy a spekulánsok növekvő részesedésével növekedni fog a volatilitás, és olyan kilengéseknek lehetünk tanúi, mint például 2008-ban, vagy akár a múlt héten.


Chádí El-Moussawi

E hírt a Fio o.c.p., a.s. a Fio banka, a.s.-től vette át.
A Fio o.c.p., a.s. felügyeleti szerve a Národná banka Slovenska (Szlovákia Nemzeti Bankja).
Nyilatkozat a befektetési ajánlások tisztességes ismertetéséről

Legújabbak:

további hírek


Fio-broker

Belépés | Demó

Árfolyamok

CZK27,6363026,45970
USD1,096091,03741
GBP0,865920,81956
CHF1,106681,04743
PLN4,612014,36513

További devizák


X