Mit várhatunk a 2012-es évtől?

30.12.2011 11:43

Az év vége a részvénypiacokon már hagyományosan a kereskedelmi aktivitás lassulását hozza magával. E cikk ezért az év végi visszaszámlálás jegyében íródott és kiválasztottam néhány olyan befektetést, amelyre érdemes lesz 2012-ben figyelni...

Meglepetések nélkül elmondható, hogy továbbra is a figyelem középpontjában az Eurózóna periférián lévő, eladósodott országai lesznek. A görög dráma után pedig inkább Olaszországra és Spanyolországra figyelnek a befektetők. Olaszország csak 2012 első felében 200 mrd. EUR értékű kötvényeket kényszerül átfinanszírozni, a „kisebb" Spanyolország pedig csak 100 milliárd euró értékben. És ezt olyan időben, amikor Olaszország tízéves kötvényeinek hozamai a tarthatatlan 7% körül mozognak. Az újonnan megalakult kormány mottója a megtakarítás, megtakarítással kombinálva, amiről a megszorító csomagok tanúskodnak, amelyek a következő években csökkentik a költségvetés hiányát és megújíthatják a befektetők bizalmát. Ezt a hitelminősítőktől próbálják visszaszerezni, akik az EU képviselői utolsó lépései ellenére, továbbra is figyelmeztetnek néhány eurózóna ország a „három A-s" minősítése csökkentésére (elsősorban Franciaország). És ahogy azt jelezték, e csökkentés a jövő év első negyedévében következhet be. E közben az ECB majd kormányozni próbál a viharos tengeren, mivel elutasító véleményét az eladósodott országok kötvényeinek vásárlásával kapcsolatban (ezt Németország szorgalmazza) Sarkozy igyekezete sem tudja megtörni. Az ECB így várhatóan a recessziós félelelem előtt a további kamatok csökkentéséhez folyamodik és az EU bankrendszer segítségéhez (már februárra a 3-éves repo kölcsönök második aukciója van betervezve, az elsőben a bankok 489 mrd. EUR-t vettek kölcsön). Januárban csökken a tartalékráta 2%-ról 100 bázisponttal, amivel a bankrendszerbe várhatóan újabb 100 mrd. EUR kerül. Az ECB így próbálja tartani a bizalmatlansággal (amiről az ECB-nél lévő letét emelkedése tanusít) súlytott bankrendszer likviditását az egyes részei közt, amivel megpróbálja megelőzni az ún. „lehman eseményt", amely visszafogná a piacokat. A kérdés tehát az, hogy a kölcsönvett pénzeszközök hova irányulnak, ha a bankok 2012-ben kénytelenek lesznek 600 mrd. EUR értékű kötvények refinanszírozására. És ami az eurózónát illeti... 100% biztonsággal várható a summitok egy újabb köre, amelyektől majd azt várják, hogy megoldják az öreg kontinens strukturális gondjait. És hasonlóan, mint a legutóbbi ilyen találkozón láthattuk, ahol egy szorosabb fiskális integráción állapodtak meg, várható, hogy a meghatározott megállapodások implementációja nem történik meg olyan könnyen, ahogy azt a főbb résztvevők (a háromfejű sárkány: Draghi-Merkozy) elképzelnék. Az előző tervhez képest az EFSF mentőcsomag elindítása 2013-ról 2012-re lett előrehozva, a politikusok viszont nem tudnak megegyezni, milyen összeggel menti meg az alap a működését és hogy megkapja-e a banki licencet, amit viszont maga az ECB is elutasít. A feljebb feltüntetettekből látható, hogy az Európaiak 2012-ben sem fognak unatkozni (a hagyományos makroadatokon kívül még az államkötvények aukciója lesz figyelve) és meglátjuk meddig tudják a politikusok a strukturális reformok megvalósítására figyelni, a tényleges megoldások elhaslasztása helyett a semmit nem mondó summitokra. Ami pedig magát az európai fizetőeszközt illeti, feltételezzük, hogy már annyi politikai és pénzügyi tőke volt az euróba fektetve, hogy már érvényes: „too big to fail".
A globális gazdaság számára a következő veszélyt Kína jelenti és az ő ingatlanpiaca. Ez gondok nélkül „feldolgozta" az amerikai és európai ingatlanlufik kidurranását. Ezt elsősorban a kínai középosztály növekedésének és a Kínán kívüli elégtelen befektetési lehetőségeknek köszönheti. A folyatódó boom-ot az olcsó hitelek is segítették, melyek a pekingi technokraták nyomták a lokális hivatalokra, hogy így próbálják megállítani a gazdasági lassulást a pénzügyi válság kirobbanása után Nyugaton. És amíg az amerikai és európai trend az adósságok csökkentéséről szólt, Kína folytatta a végtelen „bulit". Sajnálatos módon utána törvényszerűen másnaposság és józanodás következik, és az utóbbi hónapok ingatlan árcsökkenése ezt alá is támasztja. Ez nyomást gyakorol a developerekre (ideértve a lokális kormányokat is), amelyek nem tudják visszafizetni a nagy kölcsönöket és az ingatlanválság már némelyik helyen hitelválsággá alakul át. A decemberi döntés, hogy csökken a tartalékráta, először három év után, azt bizonyítja, hogy a veszély komolyságát már a pekingi hivatalok si felfogták. A félelmek megalapozottak, mivel a lakóingatlanok építése a kínai gazdaság 10%-át alkotja, ami 4%-kal több, mint az USA-ban 2005-ben volt, az ingatlanlufi legtetején. Az irányítás nélküli eladások előtt az a tény védi, hogy a developerektől eltérően az eladásokhoz nem csatlakoztak a magánbefektetők, akik saját pénzükön vásárolták meg az ingatlanokat (az amerikai jelzálog boom-től eltérően) és nincsenek közvetlen nyomás alatt, hogy azonnal adják el ingatlanjukat. A kérdés az, milyen sokáig tudják ezt a szintet tartani a további árcsökkenés esetén. Ha azt nézzük, milyen gyorsan emelkedett a kínai gazdaság részesedése a globális gazdaságon (elsősorban ami az árupiaci termékek iránti keresletet illeti), Kína jelentős lassulása növelné a globális recesszió esélyeit.
Amennyiben eltekintünk a makroszemlélettől, nyüzsgés lesz a vállalati szférában is. Várhatóan a 2012-es év lesz az az év, amikor végre a tőzsdére lép a rég várt és emlegetett Facebook (lehet hogy FCBK lesz a ticker?). Ezzel megerősítésre kerülne a közösségi hálók idejének eljövetele és a hatásuk a fogyasztói és tarsasági viselkedésre. Az új technológiák, mint a cloud computing pedig aláhúzzák az „internetes reneszánszot" tíz év után az első internetes lufi kidurranása után. Már 2011-ben is néhány ismert internetes társaság a tőzsdére lépett. Úgy mint az első internetes lufi esetében, most is jónéhányan meg kell hogy győzzék a részvényeseket arról, hogy a felhasználóit pénzt tudnak neki hozni és a lehetőségeiket pénzzé váltják (lásd: előző cikk). A 2011-es év szemszögéből a befektetők az új IPO-kban, valószínűleg még az előző lufira emlékezve, nem bíztak elegendő mértékben (LNKD -35 %, GRPN -13,4 %, P -42 %, Z -36 % stb.). Ezért is érdemes lesz figyelni, hogy boldogulnak majd a Facebook részvényei, amely piaci kapitalizációja a becslések szerint egészen 100 milliárd dollár fölé is eljuthat. Ezzel ez lenne a történelem legnagyobb internetes IPO-ja.
A technológiáknál mindenképp „az almát" szükséges megemlíteni, vagyis az utóbbi évek népszerű márkáját, az Apple-t. A 2011-es év több szempontból is érdekes volt. Rövid időre az Apple volt a világ legnagyobb vállalata a piaci kapitalizáció alapján, amikor megelőzte az Exxon Mobil-t. Ezt elsősorban az iPhone telefonok eladásainak köszönheti, ezen kívül a korai táblagépekre való összpontosításnak, ahol a konkurens cégek előtt lépett be és így a piac 2/3-át uralja. Ez még érdekesebben hangzik, ha egy olyan cégről van szó, amely 15 évvel ezelőtt majdnem csődbe ment. Ettől csak az alapító, Steve Jobs visszajövetele tudta megmenteni. Sajnos az Apple jövőjét Jobs már nem fogja látni, mivel a betegségébe októberben belehalt. 2012-ben az Apple-ra néhány kihívás vár. A smartphonok terén éleződik a verseny az Apple és a dél-kóreai Samsung között, amiről a szabadalmak megszegéséről szóló, a két társaság között lévő bírósági per tanúskodik. Az egyéb játékosok, mint pl. az újjászületett Nokia, vagy a tékozló Research In Motion jelenleg nem jelentenek veszélyt. Viszont nem csak a hardware harcáról van szó, intenzív verseny várható a software téren is, ahol az egyik oldalon az iOS áll az Apple-től, a másikon pedig az Android a Google-tól. Az Apple mellett az eddigi fölénye szól, ami az applikációk számát és a fejlesztők bevételképzési képességét jelenti. Ehhez képest a Google piaci részesedése több mint 50%. A konkurencia, a kezdeti sokk után a táblagépek piacán is felébredt (amelyek erős hatással vannak a számítógépek eladására is). Nehéz súlyú (de olcsó) versenyző lehet a Kindle Fire táblagép az Amazontól, amely a piacon az elérhető de jó teljesítményű táblagép rést tudta kihasználni, a drágább és jobb iPad-del szemben. Amennyiben az Apple továbbra is meg akarja tartani az eddigi növekedési tempóját, 2012-ben újabb innovációk várhatóak, amelyek eddig arra a pozícióra emelték, ahol jelenleg van. A spekulációk az új iPad-ről és az iPhone teljes értékű verziójáról (5-ös számú) szólnak. Az utóbbi hetekben pedig új spekulációk is megjelentek: új termék, televíziókészülék az Apple-től. Ezzel már néhány éve foglalkozik az Apple, ez idáig inkább „hobbi" volt mint komoly termék. Amennyiben az Apple-nek e téren sikerül egy olyan forradalmi terméket fejleszteni, mint a táblagépek, iPod-ok és iPhone-ok terén sikerült, feltételezhető, hogy az Apple piaci kapitalizációja elérheti a mágikus 400 milliárd dolláros szintet.

Ez csak egy rövid kivonat volt azokból a témákból, melyek a 2012-es évet befolyásolják. Érdemes lenne megemlíteni talán még a FED további kvantitatív lazításait, az amerikai elnöki választásokat, vagy a Közel-Keleti helyzetet. De remélem, hogy az olvasók gondolatai már inkább az újévi ünneplésre hangolódnak, így hát sikeres 2012-es évet kívánok, ezen kívül pedig egészséget és sikeres befektetést a jövő évre. És még egy mondatot hozzáteszek: Úgy vélem, hogy a maja naptár jóslata csak jóslat marad. :)

Chádí El-Moussawi

E hírt a Fio o.c.p., a.s. a Fio banka, a.s.-től vette át.
A Fio o.c.p., a.s. felügyeleti szerve a Národná banka Slovenska (Szlovákia Nemzeti Bankja).
Nyilatkozat a befektetési ajánlások tisztességes ismertetéséről