Magyarul | English
Információ: 06-1-301-8745

Fio > Hírek > Cikkek és tőzsdei hírek > Aleo Solar elemzése

Aleo Solar elemzése

4.8.2008 17:00

Aleo Solar elemzése

Aleo Solar Ajánlás: vétel Célár: 12,30 Alap információk Ticker: AS1 (XETRA) Ágazat: szolár panelek gyártása Piaci tőkésítés: 130,9 mil. EUR Záró ár 1.8.2008: 9,88 EUR Éves minimum 8,07 EUR Éves maximum 17,60 EUR A részvények a következő indexekben találhatóak: CDAX, CEX, NMDK a CXPN. Beta koefficiens: 0,93 a DAX indexhez képest. A társaság az egyik legjelentősebb és legmodernebb szolár panel gyártó Európában. A modern technológiáknak köszönhetően a szolár panelek magas minőséggel rendelkeznek. A társaság 2001-ben alakult, és gyorsan Európa egyik szolár panel jelentős gyártója lett. Az Aleo Solar két típusú szolár modult gyárt: polikristály és monokristály szolár sejtek. Az Aleo Solar egy kis, dinamikusan fejlődő társaság, amely piaci tőkésítése túllépi a 150 mil. EUR-t. A társaság csak a gyártásra összpontosít, nem foglalkozik értékesítéssel a végfelhasználók számára, erre partnerei vannak, akik a szerviz-t és a szerelést is biztosítják. Az előnyei közé a flexibilis gyártási folyamat tartozik, amelynek köszönhetően a szolár panelek az ügyfél kérései szerint lehetnek legyártva. Az Aleo Solar három regionális társaságra oszlik (Aleo Solar Deutschland GmbH, Espaňa SL a Italia S.r.J), amelyek 100%-os tulajdonosa. Továbbá a társaság 19%-ot birtokol a Johanna Solar Technology-ból, amely új technológiával (CIGSSe) gyártja a szolár paneleket. A szolár modulok gyártása technológiailag igényes és szigorú minőség ellenőrzést kíván. Az Aleo Solar a fejlesztés és kutatás egyik vezető társasága, ennek köszönhetően a legmodernebb szolár berendezések gyártója a világon. A társaság gyártása A társaság elsődleges piaca Németország. Az utóbbi két évben a külföldi piacokon is tevékenykedik, elsősorban Európa déli részein. A termékek nagy részét Spanyolországba és Olaszországba exportálja. Ezen évben megállapodás született a Görögországba és Csehországba való exportról. A bevételek 65%-a Németországból származik. További 25 % Spanyolországból származik, és a maradék 10% a többi európai országból. A szolár panelek gyártása és eladása képezi a társaság bevételének 100%-át. A 2007-es év össz-kitermelése elérte a 88 Megawatt órát, ami 87%-os növekedés 2006-hoz képest. Az előző négy évben a termelés gyors tempóval nőtt, átlagban 54%-kal évente. A legjelentősebb növekedés, a külföldi piacok expanziója következtében, 2007-ben volt. A jövőben is növekedést tervez a társaság. A társaság növeli a gyártást, és növeli a termelési kapacitást is. Ezen évben a kapacitás 140 Mgwp-ra növekszik (Mega watt on peak; maximálisan elérhető teljesítmény) a következő évben várt: 200 Mgwp. A szolár panelek reális gyártása 110 Mgw szinten várható, 2009-ben 136 Mgw. szinten. Várakozásaink szerint az átlagos növekedési tempó a következő 4 évben eléri a 27%-ot a kapacitásnál, és 38%-ot a gyártásnál. Gazdasági környezet A világgazdaság a növekedési tempó lassulásán megy keresztül. Ennek oka az USA ingatlan és a hitelpiaci válság és a magas energia árak. Még mindig nagyon valószínű, hogy az USA gazdaság enyhe recesszión megy keresztül. Viszont jobb a helyzet Európában, ahol 1,8%-os a növekedési tempó (2,6 % 2007-ben), 2009-re várt: 1,6 %. Viszont itt is gondot jelent az infláció. A fogyasztói árak a legnagyobb mértékben növekednek az utóbbi 16 év alatt (4%), és az ECB-nek növelni kell az alapkamatot. Jelenleg 4,25%, az év végéig 4,5%-ot várunk. A német GDP 2 307,20 Mrd. EUR-val a legnagyobb Európában, és USA és Japán után a legerősebb gazdaság a világon. Németország az egyik legfejlettebb és a technológiákra legjobban összpontosító gazdaság a világon. Az összes gond ellenére várhatóan megtartja a cca. 1,7%-os növekedési tempót. Az utóbbi néhány évben növekedtek az energia árak (olaj, szén, földgáz, villamos energia). A legtöbb energia néhány tíz százalékkal drágult, valamelyik több mint 100%-kal. Ezt elsősorban a növekvő kereslet és az elégtelen termelői kapacitások okozták. Az energia árnövekedésével növekszik a villamos energia ára is. 2000-től a legtöbb európai országban duplájára nőtt a villamos energia ára. Némelyik országnak ezért szüksége van arra, hogy a villamos energiát a tőzsdén vásárolja. Az ára pedig összhangban mozog az áru árával. Az előző hetekben a villamos energia ára a német tőzsdén a történelmi maximumra jutott, amikor túllépték a 90 EUR/Mgw határt. Viszont enyhén csökken, 80 EUR-ra, ami még viszont mindig magas és a futures aktuális árai azt jelzik, hogy Közép-Európa területén drágulás várható a következő években. A megújuló forrásokból származó energia az utóbbi években nagy fellendülést és globális támogatást észlel. A társaság a defenzív energia szektorhoz tartozik, amely pozitív gazdasági eredményeket ér el a gazdasági növekedés idején, de úgyszintén a recesszió idején. Az európai szolár panel gyártók ágazata dinamikus fejlődést észlel. A legjelentősebb ország Németország, amelyet Olaszország, Görögország követi. Várhatóan az egész szektor konszolidációja következik be. Várhatóan a nagyobb, globális társaságok felvásárolják a regionális konkurenseket. Az Aleo Solar a kisebb társaságok közé tartozik, a piaci tőkésítése 150 mil. EUR. Viszont nagyon kedvezőek az arányos mutatók, melyek alapján olcsó a társaság a szektorhoz képest. Az összaktívák és a saját tőke jövedelmezősége kedvező értékeket érnek el, erről a társaság pénzügyi helyzete is árulkodik. Alacsony az eladósodottsága, mivel az adósság arány az össz aktívákhoz képest nem egész 10%-ot ér el. A szektorral való összehasonlításban pozitív a saját tőke jövedelmezősége, amely több mint 16 %. Az elmúlt évben rekord gazdasági eredményeket ért el a társaság, a bevételek 2006-hoz képest 85%-kal nőttek, a nyereség 78%-kal nőtt. Azonos időszakban 89%-kal nőttek a társaság költségei. A pozitív gazdasági eredmények oka a villamos energia árnövekedése és az emelkedő kereslet a szolár panelek iránt. A németországi villamos energia nagykereskedési árai az elmúlt évben 25%-kal nőttek, ezen évben pedig 45%-kal, és további növekedés várható. A gyártás növekedését is várjuk, de valószínűleg csökken a növekedési tempó (kevesebb állami támogatás a szolár energiára). Ezen évben 24%-os gyártás növekedést várunk, 109 Mgw-ra, 2009-ben további 25 %-kal, 36 Mgw-ra, 2011-ben 220 MW-ra. A bevételek 19,8%-os éves növekedését várjuk a következő 4 évben, és 26,6%-os működési nyereség növekedését. A társaság össz-aktívái elérik a 108 mil. EUR-t, amiből majdnem 60% saját tőke (63,880 mil. EUR). Pozitív a társaság eladósodottsága, amely csupán 10,5 mil. EUR, amiből 6 mil. EUR hosszú távú adósság. Az összes adósság/összes aktíva aránya 9,6 % és a saját tőkéhez 16,4 %. Az Aleo Solar részvényeit vételre ajánljuk 12,3 EUR célárral, 12 hónapos befektetési időtávlatra. A részvények, véleményünk szerint alulértékeltek és a jövőben növekedést várunk. A jelenlegi 10 EUR értékétől több mint 20%-os növekedést várunk. A célárat a Free Cash Flow to Equity (FCFE) és a történelmi P/S modellek alapján határoztuk meg, mint a két modell átlagát, az FCFE modell súlya 75 % volt, és a történelmi modell súlya pedig 25 %. Lehetőségek •?Dinamikusan fejlődő ágazat •?Kisebb társaság, összpontosítás a technológiára •?Konszolidáció a szektorban Kockázatok: •?Állami támogatások korlátozása •?Kisebb és kevésbé stabil társaság •?Az energia ár lehetséges csökkenése Összegzés A jelenlegi 10 EUR körüli alacsony árak mellett az AS1 megfelelő befektetési lehetőséget jelent. Vételre ajánljuk a társaság részvényeit, elvárásaink szerint 12 hónapos időtávban több mint 20%-os növekedés várható. A társaság hosszú távon nagyon jó gazdasági eredményeket ér el, és növeli a piaci pozícióját. Elvárásunk, hogy a bevételek és nyereség növekedése a következő években is folytatódni fog, az európai gazdaság várt lassulása ellenére is. A gazdaság lassulásánál nem várunk produkció mennyiség csökkenést, viszont valószínű a növekedés. A konkurencia előnyt az állami szubvenciók jelentik, amelyek majdnem mindegyik európai országban jelen vannak (nagy mértékben a déli EU államokban és pl. Korea, Japán, Kína). A társaság részvényei vásárlása mellett a technológiai felkészültség szól, a viszonylag variábilis gyártás, amivel az ügyfél igényeinek megfelelő szolár panelt lehet gyártani. Fio, o.c.p., a.s., Josef Novotný E hírt a Fio o.c.p., a.s. a Fio, burzovní společnost, a.s.-től vette át. A Fio o.c.p., a.s. felügyeleti szerve a Národná banka Slovenska (Szlovák Nemzeti Bank). E befektetési ajánlások tartalma nem volt közölve a kibocsátóval. A Fio, burzovní společnost, a.s. market maker a prágai értéktőzsdén (Burza cenných papírů Praha, a.s.) és az RM-SYSTÉM, a.s. elektronikus tőzsdén. A Fio, burzovní společnost, a.s. a következő kibocsátók árjegyzője: Komerční banka, a.s., ČEZ, a.s., Telefónica O2 C.R., a.s., UNIPETROL, a.s., Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Orco Property Group, Philip Morris ČR a.s., Zentiva, a.s., Central European Media Enterprises, Ltd. A Fio, burzovní společnost, a.s. a befektetési ajánlások kapcsán rendszeres ellenőrzéssel előzi meg az érdekellentét kialakulását. A Fio, burzovní společností, a.s. felügyeleti szerve a Česká národní banka (Cseh Nemzeti Bank).

Legújabbak:

további hírek


Fio-broker

Belépés | Demó

Árfolyamok

CZK27,6363026,45970
USD1,096091,03741
GBP0,865920,81956
CHF1,106681,04743
PLN4,612014,36513

További devizák


X