Magyarul | English
Információ: 06-1-301-8745

Fio > Hírek > Cikkek és tőzsdei hírek > Az NWR besorolása a BuyList-be

Az NWR besorolása a BuyList-be

15.5.2008 16:11

Az NWR besorolása a BuyList-be

Május 13-hoz, 459 CZK áron a New World Resources (NWR) részvényeit a BuyList-be soroltuk. Az NWR társaság, amely az OKD tulajdonosa, elsődlegesen szén kitermelésével és eladásával foglalkozik, továbbá koksz gyártásával. A társaság Csehország legnagyobb szén és koksz gyártója és az egyik legjelentősebb játékos a Közép és Kelet Európa régiójában. A célár 585 CZK, egy éves befektetési távlattal. A holland New World Resources (NWR), amely az OKD, Csehország legnagyobb szén termelője, tulajdonosa, megvalósította a részvény piaci bevezetési tervét. A társaság három piacon került bevezetésre: Prága, London, Varsó. Az elsődleges tőzsde a Londoni (LSE). A jegyzés a cseh tőzsdén már lezárult, a kereskedés május 6-án kezdődött. A tőzsdére a részvények 31,5%-a volt bevezetve, a piaci tőkésítés 2,8-3,5 Mrd. GBP volt. A pénzügyi eszközök elsősorban akvizíciókra lesznek használva (elsősorban Lengyelországban és Ukrajnán), továbbá kitermelői berendezésekben. A NWR társaság 100 %-ban az RPG tulajdonában van. Az RPG többséges részvényesei az RPG Partners, amely 81%-ot birtokol, és a maradék 19% két amerikai társaság közé osztódik, a First Reserve (14,3 %) és az AMCI (4,7 %). A szén-piac az egyik legjelentősebb energia forrás a földön (az energia több mint 40%-a szénből származik), a könnyű elérhetősége végett a leghasználtabb üzemanyag a világon. A világ több mint 50 országában termelik és a készletek több mint 70 országban elérhetőek. A legnagyobb szén kitermelők Ausztrália, Kína, India, Oroszország és az Egyesült Államok. A World Coal Institute („WCI“) becslése szerint a világ fekete szén produkciója 2006-ban 5,37 milliárd tonna volt. A szenet elsősorban acél és villamos energia gyártásánál használják, továbbá különböző ipari berendezésekhez használják, a papír és kémia iparban. A szén-piac regionálisan el van különítve és jelentős árkülönbségek léteznek az egyes területek között. A legtöbb szén regionálisan kerül felhasználásra. Nem egész 18% van kereskedve a nemzetközi piacokon. A szén ára az utóbbi 5 évben majdnem hétszeresére nőtt, a legjelentősebb növekedés az utóbbi 2 évben volt, amikor a szén több mint 300%-kal nőtt. A szén árára gyakorolt nyomást, a globális gazdaság erős növekedése okozta, az olaj, a földgáz és a többi energia jelentős erősödése. A gazdasági növekedés a villamos energia iránti kereslet növekedésével következett be és az építési fejlesztésnek magas az acél és acél termékek fogyasztása, ami magasabb kereslethez vezet a szén iránt. E nyersanyag a magas szállítási költségeknek köszönhetően (az eladási árhoz viszonyítva) elsősorban regionálisan van kereskedve, ami jelentősen korlátozza a konkurenciaharcot. Valószínű, hogy a szén árnövekedése még eltart. Várakozásunk szerint a szén ára 2009-ben eléri a maximumát – 300 USD/tonna. Ezt követően enyhe csökkenést várunk 250 USD-ra, 2012-ben. A szén ára, hasonlóan, mint a többi árunál, hosszú távú ciklusokban mozog, ezért várjuk a gyengülést. A NWR a közép-európai régióban tevékenykedik, ahol a jelentős játékosok közé tartozik. Csehország, Lengyelország és Németország mögött a legnagyobb fekete szén termelője Európában. A fő versenytársak elsősorban a lengyel kitermelő társaságok. További konkurensek belépése a régióba (Ausztráliából vagy ázsiai országokból), nem valószínű, elsősorban a magas szállítási költségek következtében. (pl. Ausztráliából a szállítási költségek 40 USD körül mozognak tonnánként). A közép és kelet európai régióban az erős gazdasági növekedésnek köszönhetően növekszik a szén iránti kereslet. A társaság gazdálkodása A New World Resources gazdasági eredményei nagyon kedvezőek, az erős keresletet tükrözik a közép európai régióban. A társaság elsősorban a nagy ügyfelekre összpontosít, amelyekkel hosszú távú szerződései vannak. A legnagyobb ügyfelek az Arcelor Mittal, U.S. Steel és a Moravia Steel. Egyéb jelentős vásárlók a Dalkia ČR és a ČEZ. 2007-ben a bevételek és a nyereség is erős növekedést észleltek, mivel a bevételek 10,7%-kal nőttek, a nettó nyereség pedig 94%-kal. A jó gazdasági eredmények oka a szén árnövekedése, a kokszra szánt szén ára 77 EUR-ról 87 EUR-ra nőtt tonnánként, az energiára szánt szén ára pedig 45-ről 48 EUR-ra nőtt tonnánként, a koksz pedig 144-ről 178 EUR-ra. Lassabban nőttek a társaság költségei (8,7%), ami pozitívan hat a nyereségi árrésre. Pozitív a személyes költségek alacsony növekedése, az alkalmazottak egy része elbocsátása következtében. Az egyes üzemek modernizációjának köszönhetően alkalmazott csökkenés várható. Feltételezzük, hogy a szén eladási ára követi a globális szén-piacot és az elkövetkezendő két évben jelentős növekedés várható. A kokszra szánt szén átlagos árát 2008-ra 125 EUR szinten várjuk, 2009-ben további növekedést várunk 150-re. Az energiára szánt szénnél 71-re, illetve 90 EUR-ra való növekedést várunk. 2009-től, amikor az ár a csúcspontot éri el, enyhe csökkenést várunk. Jelentős termelési mennyiség növekedés a következő 4 évben nem valószínű, a termelés 13,2 mil. tonna körül mozog majd várhatóan évente. Pozitívumok •?Abból adódó előny, hogy a szállítási költségek magasak, ezért a behozatal nem kifizetődő. •?Tervezett projektek Lengyelországban és Ukrajnán, ezek jelentősen növelheti a társaság szén készleteit. •?Minőségi fekete szén lelőhely. •?Kedvező feltételek a közép-európai régióban, magas kereslet a szén iránt és kevés versenytárs. •?Vezető pozíció a regionális piacon és hosszú távú kapcsolatok a vásárlókkal. Kockázatok •?A produkció időszaki korlátozása, a szén készletei maximálisan 32 évre vannak. •?Bizonytalan helyzet a lengyel projektek körül, a bányászati engedély a Debiensko bányára még nem került jóváhagyásra. •?A társaság függősége a kevés és nagy ügyfelektől. •?A szén ára ciklikus változása, 2009-től csökkenés várható. A társaság értékelése Jelenlegi érték A New World Resources (NWR) társaság értékelése az egyes vagyontárgyak összesített értékéből áll. Itt a szén-készletekkel, a társaság aktíváival, mint az ingatlanok, gépek és a többi aktívákkal volt számítva. Beszámításra kerültek a társaság kötelezettségei, elsősorban az adósság. Jövőbeni érték A jelenlegi ár megállapítása után a jövőbeni ár is meghatározásra került, egy éves időtávlatra. A célár 585 CZK-ra lett kiszámítva részvényenként. Az ár meghatározására a Free Cash Flow to Equity (FCFE) model lett használva. A számításra néhány könyvelői tételt szükséges volt felbecsülni (árbevétel, nyereség, költségek, leírások, befektetések...). A számítás saját becslésekből indul ki kombinálva a menedzsment várakozásaival. A model kiszámítása a cash flow számításon alapul, amely diszkontálásra kerül. A diszkontráta a kockázatmentes rátából és a kockázati prémiumból adódik, 6,5-re lett meghatározva. Az FCFE modellben átlagos 13,8%-os bevétel növekedéssel számítunk a következő években és egyúttal 8,1%-os költségnövekedést várunk évente. Továbbá azzal számolunk, hogy a társaság a nettó nyereség 50%-át osztalékban fizeti ki. Támogatásképpen a DDM modell volt használva, ahol egészen 2045-ig voltak felbecsülve az osztalék-kifizetések. Ezek után az osztalék 6,5%-kal diszkontálva volt. A célár e modell alapján 596 CZK-ra lett megállapítva. Meghagyjuk tehát az 585 CZK célárat, amelyet az FCFE modell határozta meg. Fio, o.c.p., a.s., Josef Novotný E hírt a Fio o.c.p., a.s. a Fio, burzovní společnost, a.s.-től vette át. A Fio o.c.p., a.s. felügyeleti szerve a Národná banka Slovenska (Szlovák Nemzeti Bank). E befektetési ajánlások tartalma nem volt közölve a kibocsátóval. A Fio, burzovní společnost, a.s. market maker a prágai értéktőzsdén (Burza cenných papírů Praha, a.s.) és az RM-SYSTÉM, a.s. elektronikus tőzsdén. A Fio, burzovní společnost, a.s. a következő kibocsátók árjegyzője: Komerční banka, a.s., ČEZ, a.s., Telefónica O2 C.R., a.s., UNIPETROL, a.s., Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Orco Property Group, Philip Morris ČR a.s., Zentiva, a.s., Central European Media Enterprises, Ltd. A Fio, burzovní společnost, a.s. a befektetési ajánlások kapcsán rendszeres ellenőrzéssel előzi meg az érdekellentét kialakulását. A Fio, burzovní společností, a.s. felügyeleti szerve a Česká národní banka (Cseh Nemzeti Bank).

Legújabbak:

további hírek


Fio-broker

Belépés | Demó

Árfolyamok

CZK27,6467626,44324
USD1,102801,04376
GBP0,866230,81985
CHF1,113651,05403
PLN4,628404,38064

További devizák


X