Magyarul | English
Információ: 06-1-301-8745

Fio > Hírek > Cikkek és tőzsdei hírek > A Heineken a BuyListben

A Heineken a BuyListben

31.1.2008 13:29

A Heineken a BuyListben

A tegnapi naphoz, 2008. január 30-hoz, a BuyList-be a Heineken (HNK1) részvényeit soroltuk és egyúttal a PortFioba is megvettük 39,60 EUR áron. A társaság 170 sörgyártó márkát mondhat tulajdonában, amelyeket működteti is, a legjelentősebbek és a legértékesebbek a Heineken és az Amstel. A sörgyár Csehországban is tevékenykedik. A holland Heineken előkelő globális sör gyártó, amely még 1863-ban alakult Amsterdamban. Az elmúlt 140 évben a Heineken család három generációjának sikerült a családi sörfőző vállalatból előkelő sörfőző csoportot alakítani. Alap adatok: Ticker: HNK1 (XETRA) Szektor: Italok Piaci tőkésítés: 20,37 milliárd EUR 2008.1.29-ei close: 40,30 EUR Átlagos napi forgalom: 2 Mrd. EUR Az utóbbi 52 hétben az árfolyam minimum 35,40 EUR volt, és a maximum 48,95 EUR. Beta Koefficiens: 0,79 a DAX indexhez képest A Heineken csoport a világ öt legnagyobb sörfőzője közé tartozik. Több márka alatt évente cca. 150 millió hektoliter sört ad el. Az átlagos produkció növekedési tempója az utóbbi 3 évben 9,8%. A Heineken majdnem az egész világon tevékenykedik, a legjelentősebb pozíciója nyugat Európában van. Európából származik a bevételek majdnem 70%-a, több mint 10% pedig Amerikából és az afrikai országokból. A Heineken termékei iránti kereslet és a management igyekezete a fix költségek csökkentése irányában, pozitívan tükrözi a gazdasági eredményeket. A bevételek átlagosan 9%-kal növekednek évente, azonos tempóval emelkednek a költségek is. A nettó nyereség éves növekedése átlagban majdnem 40 %. A nyereségi árrés 10,5% körül mozog, ami a szektor átlagát jelenti. A Heineken managementje 2005-től csökkenti a fix költségeit és az év végéig 450 mil. EUR megtakarítást érhet el. 2006 végéhez e költségek 180 mil. EUR-ral csökkentek. A költségeken az új piacokra való bejutás látható és a pozíció erősödése a jelenlegi piacokon. Az utolsó 4 évben az átlagos befektetési költségek 1,5 milliárd EUR volt. Az összköltségek növekedésére hatással van az inputok drágulása is, mint pl. a komló, víz, energia és a gabona. Elsősorban az energia, az árpa és a víz költségei észleltek a múlt évben jelentős növekedést. Az inputok magasabb árainak köszönhetően nem várható a nyereségi árrések növekedése. A nyereség növekedést így elsősorban a produkció növelése okozta. A következő években a magasabb sör iránti keresletnek köszönhetően a bevételek és nyereség növekedését várjuk. Nem valószínű, hogy a társaság jelentősen növeli a nyereségi árrést és így a gazdasági sikeresség elsősorban az eladott sört mennyiségétől függ. A következő 3 évben a bevételek átlagosan 8,8%-kal nőnek, a költségek pedig 8,1%-kal. A nettó nyereség pedig átlagban 14%-kal fog növekedni évente. A társaság mutatói a következőképpen alakultak: A P/E mutató (árfolyam és az egy részvényre jutó nyereség arány) a 2006-os 14,59-ről 15,97-re nőtt, a P/S mutató pedig 1,49-ről 1,78-ra. Az ár és a könyv szerinti érték 4,29-re nőtt (3,52-ről), az EBITDA, vagyis a kamatok, adó, értékcsökkenés és amortizáció előtti nyereség pedig 3,568 Mrd. EUR-ra nőtt, az előző évi 2,212 Mrd. EUR-ról. A ROE mutató vagyis a sajáttőke-arányos nyereség 26,98%-ról 28,65%-ra nőtt, a ROA (eszközarányos nyereség) pedig 9,76%-ról 10,53%-ra. Az alap mutatók a vétel mellett szólnak. A részvények a nyereséghez és a bevételekhez képest még mindig olcsónak számítanak. A társaságnak jelenleg viszonylag alacsony az eladósodottsága, mivel az egész adóság aránya az aktívákhoz képest 25,6%. Kedvezőek szintén a likviditási mutatók, a társaságnak elegendő a rövid távú aktívája a rövid távú kötelezettségek kifizetésére (a likviditási gyorsráta 1,11 és a pénzeszközarány 0,74). Kedvezőek a rentabilitás mutatók is (ROE, ROA). Vételi okok: - sör iránti növekvő kereslet - Labdarúgó Európa bajnokság - jelentős játékos a világ piacon - jelentős befektetések az akvizíciókba Kockázatok: - a társadalom nyomása az alkohol fogyasztás csökkenésére - váratlan input árnövekedése - a Heineken márka károsítása A célár meghatározása A feljebb feltüntetett okok végett a Heineken részvénye kedvező lehetőséget jelenthet vételre. A sörfőző csoport részvényei a véleményünk szerint jelenleg olcsóak és a stabil sör iránti keresletnek köszönhetően a jövőbeni növekedését vártjuk. A részvény célárát 52 EUR szinten határoztuk meg, 1 éves időtávlatra (a növekedési potenciál cca 29 %). A célár meghatározásához a Free Cash Flow to Equity (FCFE) modellt használtuk. A modell számára szükséges volt felbecsülni néhány könyvelési tételt (árbevétel, nyereség, költségek, leírások, befektetések..). A számításhoz saját szakbecslések lettek felhasználva, ami a társaság jövőbeni gazdálkodását illeti, kombinálva a Bloomberg ügynökség kihirdetett becsléseivel. E modell kiszámítása a cash flow számításán alapul, amit a diszkontálás követi. A diszkontláb a Heineken MV. részvény számára 9,5%-on lett megállapítva. A FCFE modell átlagosan 8,9%-os éves bevétel növekedéssel számít a következő években, és 8,1%-os költség növekedéssel évente. A modellbe a brit sörgyár, a Scottish & Newcastle társaságba tervezett befektetés is bele van számítva, 3,8 Mrd. EUR értékben. 2008-ban az összes befektetési kiadás várhatóan 4,2 Mrd. EUR lesz, a következő években 1,28 és 1,25 Mrd. EUR befektetéssel számítanak. Segéd modellként a P/S történelmi modell volt használva. A belső érték kiszámítása a P/S történelmi modell segítségével a részvény átlagos történelmi árfolyamán és az átlagos történelmi egy részvényre jutó bevételeken alapul. A belső érték ezt követően a kiszámított mutató szorzata a jövő évi várt bevételekkel. A célár meghatározásánál az átlagos történelmi árfolyam is volt használva, a heti záró árfolyamok alapján, az utóbbi négy évre visszamenőleg (adat forrás: Bloomberg). Az átlagos történelmi bevételek kiszámításához az utóbbi négy év bevételei kerültek felhasználásra. Fio, o.c.p., a.s., E hírt a Fio o.c.p., a.s. a Fio, burzovní společnost, a.s.-től vette át. A Fio o.c.p., a.s. felügyeleti szerve a Národná banka Slovenska (Szlovák Nemzeti Bank). E befektetési ajánlások tartalma nem volt közölve a kibocsátóval. A Fio, burzovní společnost, a.s. market maker a prágai értéktőzsdén (Burza cenných papírů Praha, a.s.) és az RM-SYSTÉM, a.s. elektronikus tőzsdén. A Fio, burzovní společnost, a.s. a következő kibocsátók árjegyzője: Komerční banka, a.s., ČEZ, a.s., Telefónica O2 C.R., a.s., UNIPETROL, a.s., Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Orco Property Group, Philip Morris ČR a.s., Zentiva, a.s., Central European Media Enterprises, Ltd. A Fio, burzovní společnost, a.s. a befektetési ajánlások kapcsán rendszeres ellenőrzéssel előzi meg az érdekellentét kialakulását. A Fio, burzovní společností, a.s. felügyeleti szerve a Česká národní banka (Cseh Nemzeti Bank).

Legújabbak:

további hírek


Fio-broker

Belépés | Demó

Árfolyamok

CZK27,6240426,44796
USD1,089661,03132
GBP0,858110,81217
CHF1,104651,04551
PLN4,614564,36754

További devizák


X